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今后，小贷公司“补血”除了找银行融资和股东增资扩股外，将增添新途径—私募债。小贷公司通过发行私募债补充资金，已取得突破。继浙江省7月份成功发行第一只小贷公司私募债之后，重庆小贷公司私募债发行也获得突破。

　　重庆股份转让中心(下称“重庆OTC”)日前宣布，重庆合川金信小贷公司(下称“金信小贷”)2000万元私募债发行完毕，成为其首单成功发行的小贷公司私募债。重庆OTC相关人士透露，目前还有多家小贷公司也准备发行私募债，有的已进入实质性操作阶段。

　　发行私募债，已成为眼下小贷公司最为热门的融资渠道之一。记者了解到，金信小贷此次私募债的综合成本达到15%，远高于银行同期贷款和中小企业私募债利率水平。而目前小贷公司不良贷款率上升，贷款利率却持续下行，且受到P2P等互联网金融和银行的多重挤压，过高的融资成本对小贷公司持续经营构成不小的压力。

　　小贷融资又一渠道

　　随着私募债的顺利发行，金信小贷成为重庆第一家在OTC市场成功融资的小贷公司。此前，温州华峰小贷已在浙江股权交易中心发行5000万元私募债。

　　金信小贷总经理郑宗良介绍，其私募债7月31日在重庆股份转让中信备案，由重庆燊华股权投资基金管理有限公司(下称“燊华投资”)承销，目前已完成发行，资金全部到账，期限为9个月，票面利率(年化)为10%。资料显示，金信小贷成立于2010年，注册资本金2亿元。此次2000万元募集资金将全部用于补充运营资金。

　　随着浙江、重庆等地OTC市场相继推出小贷公司私募债业务，小贷公司发债热情被迅速点燃，不少小贷公司谋求发债融资。四川注册资本最大的龙马小贷此前也表示，正在进行发行私募债、资产转让的前期准备工作。

　　“有不少小贷公司在跟我们接触，有发债意向。我们也推荐了一些方案，但发私募债是最好的途径，有好几家券商也在准备这方面的业务。”燊华投资总经理程渝表示，按照重庆OTC的计划，未来其他省市的小贷公司也可到重庆发债。这一说法得到了重庆OTC方面的证实，相关人士称，根据相关规定，如果省级政府间签订了协议，小贷公司和中小企业可以跨区域发债，目前该中心已经在筹备该项业务，其他小贷公司发债已经进入实质性操作阶段，但目前尚不便透露具体信息。

　　不过，并非所有小贷公司都有机会从中分一杯羹。今年7月，重庆金融办专门出台《小额贷款公司私募债券业务指引》，规定小贷公司注册资本要求不低于1亿元，近两个季度末不良贷款率均不高于3%方可发债，发行债券额度与银行融资及资产转让总额不超过资本净额的1倍，而这可能将部分小贷公司拒之门外。程渝透露，小贷公司评级必须达到“三级”以上，才能发债融资。为了防止小贷公司“粉饰”财务数据，这个评级只有重庆金融办等监管部门才掌握，连小贷公司都不清楚自身评级。

　　此前，重庆开县绿盾小贷(下称“绿盾小贷”)原定于7月底发行私募债，但迄今尚无进展。“可能要延期到年底了。”绿盾小贷董事长梁金忠对记者表示，上述评级的说法确有其事。资料显示，截至去年底，绿盾小贷不良贷款率高达9.34%，前五大客户的贷款金额超过三成，与目前的监管规定和发债要求尚有不小距离。

　　发债成本高企

　　郑宗良表示，目前公司资金仍然供不应求，今年上半年，刚刚完成了1亿元的增资扩股，但仍感资金紧张。而资料也显示，截至去年底，绿盾小贷发放贷款余额为1.1764亿元，账上现金仅剩下197万元，资金之紧张可见一斑。“现在股市、债市都不是很好，而且金信的经营状况不错，机构认购非常踊跃，还有担保公司提供本息、违约金等连带责任担保，机构一下子就把2000万认购一空。”程渝说。

　　虽然顺利获得资金，但金信小贷此次私募债的成本却居高不下。郑宗良介绍，其此次私募债的票面利率为10%,加上担保、承销、重庆股份转让中心收取的费用，综合成本达到了15%。

　　按照上述《小额贷款公司私募债券业务指引》， 小贷公司私募债期限不超过3年，利率不超过银行同期贷款利率的2.5倍。加上综合成本，金信小贷此次融资成本接近同期银行贷款利率2.5倍，已经逼近规定上限。而正在筹备发行私募债的绿盾小贷，此前给出的票面利率为8.5%。

　　“由于是第一单，各方面都没有经验，所以利率比较高，但这个利率还算是基本正常。”郑宗良称。　即便如此，金信小贷仍有可观的利差收益。郑宗良表示，若按小贷公司贷款利率不超过银行4倍的上限计算，其9个月的贷款利率最高可以达到24%的水平左右，仍有5~6个点的利差空间。“小贷市场现在仍然很旺盛，在没有其他渠道的时候，这不失为一个好办法。可能利润稍微低一点，但总体来说还是很划算的。”当地一名小贷公司人士对记者表示。

　　新渠道背后高风险

　　虽然为小贷公司融资开辟了新渠道，但小贷公司高成本发行次级债的背后，却面临着不小的风险。

　　郑宗良说，以前小贷公司作为银行的补充，并不与银行构成直接竞争。但由于银行对小微客户越来越重视，双方形成直接竞争，因此银行在贷款时已卡得很紧，有些银行甚至已经停止放贷，在业务开展时也越来越多地受到银行的挤压。

　　而不良贷款的上升，也成为摆在小贷公司面前的现实问题。“我们的不良率现在还在3%以内，但总的趋势来看，未来肯定会增加。”郑宗良说。梁金忠亦称，从目前来看，其不良贷款虽然总体可控，但未来将会越来越高，也更加难以控制，小额贷款风险管理也会越来越难。

　　此外，在利率市场化的背景下，贷款利率的下行，对小贷公司的利润势必形成更大挑战。业内人士称，今年以来，小贷公司的贷款利率仍在持续下行。而浙江一家小贷公司高层透露，其贷款利率今年以来下调了2~3个百分点。

　　结语：随着浙江、重庆等地OTC市场相继推出小贷公司私募债业务，小贷公司发债热情被迅速点燃，不少小贷公司谋求发债融资。私募债为小额贷款公司融资开启一扇新大门。