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近日，全国人大常委、财经委副主任、《证券法》修订案起草组组长吴晓灵在一场公开演讲中透露，《证券法》修订草案最快将于今年12月进入二审，修法的几个关键词是：扩大证券定义、注册制、小额股权众筹豁免注册、保护投资者权益等。

　　2015年4月，《证券法》修订草案进入全国人民代表大会一审，不过，在一审之后，突如其来的股市大动荡打乱了立法的节奏，使得原定于今年8月的《证券法》二审推后。

　　“现在是修订《证券法》关键的时刻。关于进一步修改《证券法》，有不同看法，共识多，分歧也多。”吴晓灵说。

　　吴晓灵勾勒了《证券法》的几条路径，略可窥见草案眉目：

　　首先是扩大“证券”定义，吴晓灵做了概括——“代表特定的财产权益，可均分且可转让或者交易的凭证或者投资性合同”。

　　“我希望《证券法》能够有这样定义式的概括，然后再有比较充分的列举。如果不能有效扩展证券定义，经济生活中很多财富就不能流通，资产证券化不能有效实行，打击非法证券就没有法律依据。”吴晓灵说。从本次股市动荡来看，第三方金融信息系统、股指期货、高频交易都起到了推波助澜的作用，但都没有有效地纳入监管。

　　事实上，美国就是在1929年经济危机后发布《证券法》和《证券交易法》，特别是在2007年金融危机后总结教训，把所有场外衍生品纳入了监管范围，将证券分为三部分：股票和债券;包括股指期货在内的金融衍生品;投资合同，这是个最宽泛的类型，只要是以金钱投资、由于别人的努力而取得利润的合同，都可能作为“证券”纳入证券法管理。正是由于美国证券法对证券的定义极强的弹性，才能在对付层出不穷的新金融交易和金融工具中游刃有余，使其难逃法网。

　　第二个重点是众所瞩目的公开发行注册制，这已是大势所趋。吴晓灵透露，立法部门和国务院会协调尽快推出注册制。

　　在她看来，核准制和注册制没有实质区别，从信息审核、披露上来说，二者是一样的。

　　第三个关键词对普通人来说可以说是振奋人心——小额股权众筹豁免注册。“为了让小额投资者更好地筹措资金，如果小额的大众发行承担风险比较小，不会对投资人产生过大损害，也可以豁免严格的监管。”吴晓灵说。

　　这一点，在美国证券交易委员会(SEC)最新通过的小额众筹法律中已所体现，允许企业向小投资者进行最高100万美元的股权众筹;初创公司的募股融资规模若不足200万美元，则不必递交正式的审计文件，以规避高昂的成本。

　　吴晓灵对此进一步透露，本次修法中对于股权众筹确定了两个原则：必须是小额，不过具体金额现在还没有确定;投资人投的钱必须少，不能超过资产一定比例。“虽然我国没有明确的资产统计，但很可能会对投资人的投资总额有限制，不允许同时在几个平台投资。即使项目失败，也不会影响投资人的生活。”她说。

　　吴晓灵还强调，这次证券法修改还会更好地保护投资者，加大对不实信息、虚假陈述、操纵价格、内幕交易的处罚力度，提高违法成本，净化证券市场。她认为，“现行证券法罚则太轻，违法成本很低。修订中听到最多的批评声音是，上市公司欺诈带来巨大损失，但最多仅罚款60万元。”

　　吴晓灵还认为，互联网企业要做金融业务必须申请牌照，而无牌照的互联网金融企业只能做平台。“互联网金融没有改变金融本质，覆盖哪一行业的就由哪一个部门来监管，剩下的就是平台。”

　　吴晓灵表示，发展普惠金融可以促进经济结构调整。“用小额信贷、股权众筹帮助失业转岗，帮助再创业的人，这是普惠金融可以尽力的地方。用现代信息技术发现需求、控制风险、成就他人、发展自己，应是金融从业人员的价值追求和对社会的人文关怀。在普惠金融当中，希望用互联网精神促进金融业的改革，促进社会转型。”

　　此外，草案中还会体现的原则有：以投资人参与情况来规定信息披露要求;放宽面向合格投资人发行交易的人数限制，监管当局在风险管控方面更多松绑，划分自律和监管的界限;构建无缝对接、自主选择的多层次证券市场，打破主板、创业板、中小板、新三板的孤立和割裂局面。

　　关于证券法修订中如何吸收本次股灾教训，吴晓灵称，强制分红、大股东减持、衍生产品等有争议的问题都会在修法中进一步研究。